產(chǎn)能過剩矛盾仍存 造紙行業(yè)景氣度持續(xù)承壓
2015年上半年，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響下，造紙行業(yè)需求持續(xù)較弱。短期內(nèi)，造紙行業(yè)需求改善空間有限，整體仍將處于較低水平。供給方面，雖然現(xiàn)有企業(yè)與新進(jìn)入者的擴(kuò)張意愿減弱，但前期釋放產(chǎn)能過多，行業(yè)去產(chǎn)能呈現(xiàn)長(zhǎng)期化。短期內(nèi)，造紙行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾依然突出。
原材料方面，2015年上半年，闊葉漿在供給端的影響下，價(jià)格有所反彈，已接近針葉漿價(jià)格，廢紙價(jià)格持續(xù)低位振蕩。短期內(nèi)，考慮到造紙行業(yè)需求仍持續(xù)低迷，預(yù)計(jì)前期部分原材料價(jià)格上漲的趨勢(shì)后續(xù)支撐不足，原材料價(jià)格整體仍將處于較低水平。
由于行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速放緩，相應(yīng)財(cái)務(wù)費(fèi)用有所降低，并考慮2014年的基數(shù)效應(yīng)，2015年上半年造紙企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少，造紙行業(yè)盈利水平有所回升。同時(shí)，部分虧損企業(yè)退出市場(chǎng)，亦有利于行業(yè)盈利表現(xiàn)回升。但受制于產(chǎn)能過剩，行業(yè)盈利水平依然較低。同期，造紙行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張趨緩，造紙企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)較為穩(wěn)定。短期內(nèi)，考慮紙價(jià)面臨下行壓力，原材料端可讓渡利潤(rùn)空間有限，總體盈利水平仍較弱。行業(yè)自身較弱的盈利及獲現(xiàn)能力，使得其對(duì)外部籌資的依賴度加大以保證正常營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，行業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)或?qū)⑸仙?，但考慮到后續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張速度相對(duì)可控，預(yù)計(jì)行業(yè)整體財(cái)務(wù)杠桿增幅較小。
造紙行業(yè)依然深陷產(chǎn)能過剩矛盾，后續(xù)供給增長(zhǎng)放緩有助緩解供給壓力，但需求增長(zhǎng)乏力使行業(yè)難擺脫供需格局較弱困境;行業(yè)低迷景氣度持續(xù)制約原材料價(jià)格，短期內(nèi)該價(jià)格仍將在低位振蕩
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年國內(nèi)機(jī)制紙及紙板的產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)2.80%，為11,785.80萬噸。2015年1~6月，該產(chǎn)量數(shù)據(jù)累計(jì)同比中3~5月均為負(fù)值。截至6月底，機(jī)制紙及紙板產(chǎn)能累計(jì)同比增長(zhǎng)為0.25%，顯示造紙行業(yè)需求依然低迷。從需求端驅(qū)動(dòng)因素看，2015年上半年，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速由高速向中高速轉(zhuǎn)變的背景下，制造業(yè)景氣度低迷。2015年上半年，PMI指數(shù)在50.00上下小幅波動(dòng)。同期，消費(fèi)方面，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比增速延續(xù)前期回落趨勢(shì);社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速在10.00%左右，較2014年同期以及2014年第四季度均出現(xiàn)回落。短期內(nèi)，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，作為與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)密切相關(guān)的造紙行業(yè)需求，后續(xù)增長(zhǎng)乏力。